每周股票复盘：TCL科技（000100）t9产线2025年净利增至11.58亿

截至2026年4月3日收盘，TCL科技（000100）报收于4.16元，较上周的4.33元下跌3.93%。本周，TCL科技3月30日盘中最高价报4.36元。4月3日盘中最低价报4.15元。TCL科技当前最新总市值865.32亿元，在光学光电子板块市值排名2/93，在两市A股市值排名208/5193。

本周关注点

来自机构调研要点：t9产线2025年净利润从2.74亿增长至11.58亿，净利润率提升至超7%。

来自机构调研要点：公司预计2026年光伏业务实现恢复性增长。

来自机构调研要点：TCL华星2025年为折旧峰值，2027年起折旧将大幅下降。

来自公司公告汇总：Maxeon及子公司申请司法管理，因美国海关禁令等导致资金紧张。

来自机构调研要点：t11产线2026年预计接近自建G8.5代线盈利水平。

问：今年开年以来HALO交易策略对硬科技、重资产的企业进行了价值重估。请从未来公司战略发展来看，哪些因素将持续驱动公司长期维持较快增速？

答：TCL科技自2019年重组后聚焦高科技、重资产、长周期产业，已形成半导体显示、新能源光伏和半导体材料为核心布局。显示产品市场空间超万亿，TCL华星面对10倍于自身的市场仍有巨大增长潜力；茂佳通过与TCL华星深度耦合拓展TV、显示器及商显代工新曲线。新能源光伏受益全球清洁低碳转型趋势，公司推进“适度一体化”和全球化战略，并在下一代BC技术领域建立领先专利体系，有望2026年实现恢复性增长。半导体材料方面，公司将抓住中国产业高质量发展机遇，扩大规模、优化结构，加速成长。公司已进入价值创造新阶段，将通过收购盈利产线少数股权等方式提升归母业绩，保持快速增长。

问：公司昨天发了再融资方案，请公司结合账面现金及经营性现金流入情况，阐述下公司融资的必要性？

答：2021年至2025年，公司权益融资183亿元，同期新产线投资及并购支出超600亿元，收购少数股权金额超300亿元，主要依靠自身现金流推动发展。当前下属产线剩余少数股权较少，股东持股稳定。此次融资是综合考虑经营投资需求与短期债务覆盖后的审慎财务政策，预计收购完成后将提升归母净利润与归母净资产，优化财务结构，支持健康发展。

问：请公司对TV面板价格展望?目前行业稼动率情况介绍及展望?

答：2026年1月至3月，TV面板价格普遍上涨，中大尺寸涨幅较大。下游需求强劲，叠加上游大宗商品涨价顺价影响，预计二季度价格仍有上涨动力。一季度行业经历春节休假后已基本恢复满产。二季度计划进行设备改造与岁修，视下游需求调整。部分原材料价格变动推动小尺寸向大尺寸转移，带动平均尺寸上升，增加额外需求，整体价格走势乐观。

问：公司t9产线的产能与产品结构进展，2026年盈利展望

答：t9产线以构筑差异化竞争力为目标，过去三年助力TCL华星在显示器、笔电、平板等中尺寸市场份额快速提升，成为全新利润增长极。二期于2025年下半年完成爬坡，产能与产品结构补齐后经营效益发生质变。2025年t9净利润由2024年的2.74亿增至11.58亿，净利润率由约3%提升至超7%。2026年在一二期产能均供不应求背景下，产销规模将进一步提升；依托与t11的IPS技术协同，聚焦高附加值产品，优化结构，利润预计较2025年大幅增长。发行股份购买t9股权将增厚上市公司归母利润与每股收益。

问：公司G5代印刷OLED产线的出货进展，印刷OLED的竞争优势？

答：G5.5代印刷OLED线（t12）已于2024年实现量产出货，良率稳步提升，多款消费电子产品获主流客户订单，预计年内实现量产。印刷OLED在投资成本、运营成本、显示效果和产品寿命方面具备明确相对优势。公司在该领域拥有全球数量最多、体系最完整的自主知识产权，长期发展更自主可控。

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问：TCL华星未来折旧下降的趋势如何?t8产线新投资是否影响未来折旧趋势？

答：尽管在建t8产线将带来新增折旧，但不改变显示业务整体折旧下降趋势。2025年为TCL华星折旧峰值，此后逐步下降。2026年降幅有限，主要因t11收购后仍有部分厂房折旧，以及t9二期投产带来的折旧体现。2027年开始产线折旧将显著下降。

问：t11的盈利水平改善进度，什么时候能达到现有自建5代线水平?

答：t11为2025年完成收购整合的原LGD广州LCD产线，月产能180K，采用IPS技术，主攻电视面板与显示器。设备折旧基本完成，厂房折旧水平较低。公司正从良率、费用控制、材料国产替代等方面进行改造，整体改善趋势良好。推进产线转向显示器生产，利用其更高平均售价提升盈利能力，并缓解TV产能供需压力。该产线2025年已实现盈利，2026年预计接近自建G8.5代线盈利水平，2027年规划达更高理想水平。

问：关注TCL中环公告投资一道新能源，如何展望影响？

答：本次交易是TCL中环把握光伏产业整合机遇的战略举措，完善“硅片-电池-组件”一体化布局，强化上下游协同，实现补链强链，提升关键技术水平。通过整合优化存量产能，淘汰低效落后产能，构建新技术产业生态。本次投资是实现公司BC专利技术与标的公司BC电池组件制程及产能协同的关键路径，推动产品、品牌、渠道融合，提供全面解决方案，全面提升市场竞争力。

公司公告汇总

TCL科技收到控股子公司TCL中环通知，其下属公司Maxeon及子公司MSPL自愿向新加坡高等法院申请进入司法管理程序，拟委任德勤及相关专业人士为司法管理人，旨在保全并最大化利益相关方利益。申请原因为美国海关持续禁令、市场竞争加剧及税收政策变化导致营运资金紧张。该事项不构成重大资产重组，无需公司董事会和股东会审议。截至公告日，Maxeon仍纳入合并报表范围，预计不会对公司主营业务和财务状况造成重大不利影响。TCL中环已对Maxeon相关资产充分计提减值准备，并将积极寻求债权变现方案。

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